当前的比特币市场周期可能不仅仅关乎价格走势。

根据CryptoQuant 作者 Kripto Mevsimi 表示，链上数据显示，2024 年和 2025 年是长期加密货币释放量最大的一年。比特币该资产历史上的供应量。

分析重点关注“复苏供应”，即在价格波动前两年以上未曾动用的比特币。这些比特币通常属于长期持有者，其价格变动往往只发生在市场发生重大变化时，而非短期价格波动。

值得注意的是，本轮周期中复苏的供应量比 2017 年和 2021 年牛市中观察到的供应量要大。

并非典型的牛市模式

与以往周期中比特币长期供应在大量投机和强劲价格上涨中移动的情况不同，当前的复苏是在不同的条件下进行的。

Kripto Mevsimi指出，此次供应的波动性较小，市场炒作较少，且涉及大量较老的币种。这表明，此次交易并非由短期交易者驱动，而是由长期持有者重新评估其比特币仓位所致。

从链上角度来看，这使得当前的周期在结构上与之前的市场高峰有所不同。

CryptoQuant的图表

长期持有者重新评估，新买家介入

数据显示，比特币的所有权正在逐渐转移。早期持有者主要关注减半、自我保管和长期稀缺性，如今他们正将比特币出售给新的买家群体。

这些新参与者更多地受到价格走势、宏观经济状况和流动性的驱动，而非长期意识形态的影响。因此，比特币的供应动态正在发生变化，进而影响未来市场周期的走向。

2026年初显示趋势趋于缓和，而非完全逆转

尽管2026年初长期供应复苏的势头较2024-2025年的峰值略有降温，但这一趋势尚未完全逆转。Kripto Mevsimi提醒，现在判断这种放缓是暂时的供应枯竭还是新一轮积累的开始还为时过早。

随着时间推移和链上活动的不断发展，情况应该会更加明朗。

这项分析出台之际，正值……比特币的价格比特币持续疲软，尤其是在宏观经济压力下。目前比特币交易价格为 88,800 美元，较昨日下跌 1.15%。自去年 10 月比特币价格触及 126,200 美元的峰值以来，疲软态势一直持续，此后跌幅超过 30%。

全球风险对比特币价格构成压力

根据XWIN Research认为，比特币近期的下跌主要是由全球宏观经济风险上升所致，而非加密货币本身的疲软。该公司将此次下跌与特朗普总统执政期间的美国关税压力联系起来，这些压力自2025年以来一直抑制着投资者的风险偏好。

XWIN 指出，关税会损害企业盈利，加剧通胀不确定性，并收紧货币预期——这些情况通常会促使投资者减少对风险资产的投资。因此，在贸易紧张局势加剧期间，比特币也随之下跌。