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研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师表示，Robinhood（纳斯达克股票代码：HOOD）拥有缓冲加密货币长期放缓可能带来的下行风险的手段，尽管他们也列出了与零售交易和数字资产周期相关的几种悲观情景。

周二，以 Gautam Chhugani 为首的分析师团队在给客户的报告中表示，该股近期的回调使其更接近一个有吸引力的估值区间，尽管短期波动性可能持续存在。

据The Block报道，截至周一收盘，Robinhood股价今年迄今已下跌约21%，较峰值89.91美元下跌约41%。引擎盖价格页面伯恩斯坦认为，此次下跌部分归因于加密货币市场的整体低迷。分析师表示，加密货币交易目前约占该公司总收入的21%，这使得投资者关注当前的低迷究竟是暂时的停滞，还是零售风险承担行为的持续萎缩。

加密货币收入占总收入的百分比。图片来源：Bernstein

加密货币周期所构成的下行情景

为了阐明这种不确定性，伯恩斯坦的分析师们列出了三种下行情景。第一种情景是，比特币（BTC）价格跌至 6 万美元左右，并在接下来的两年左右时间里保持低迷，导致加密货币交易量回落至特朗普当选前的水平，而股票期权交易量则继续增长。在这种情况下，分析师们预计 2027 年每股收益约为 3.10 美元，基于较低的估值倍数，潜在股价区间为 46 美元至 61 美元。

第二种情景假设比特币价格跌至 6 万美元，但在 2026 年下半年回升，股票期权交易量基本保持不变。分析师表示，在这种情况下，2027 年每股收益约为 3.50 美元，潜在股价区间为 70 至 88 美元。

在最悲观的情况下，加密货币和股票期权交易量将在两年内下降50%，这反映了伯恩斯坦所描述的零售风险周期的峰值。他们表示，在这种情况下，预计2027年每股收益为2.40美元，潜在股价区间为24美元至36美元。

尽管存在这些不利因素，但伯恩斯坦分析师表示，Robinhood 更广泛的业务组合有助于抵消加密货币交易活动的疲软。该公司强调了股票交易、预测市场和银行服务方面的增长，并指出非交易收入目前约占总收入的 43%，且过去两年的复合年增长率约为 29%。

Robinhood 的总收入分成比例。图片来源：Bernstein。

该分析建立在伯恩斯坦更广泛的观点之上，即当前的加密货币低迷可能是暂时的。先前的研究该公司表示，预计“短期加密货币熊市周期”将在 2026 年逆转，比特币价格可能会在 60,000 美元左右触底反弹。

在此背景下，伯恩斯坦重申了对 Robinhood 的“跑赢大盘”评级，目标价为 160 美元，并表示投资者在评估该股的长期前景时，需要超越短期加密货币的波动性。

Gautam Chhugani 持有多种加密货币的多头头寸。Bernstein 的某些关联公司在 Robinhood 的股票交易中担任做市商或流动性提供商。

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