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春节临近，互联网江湖便传出一声惊雷。

2月5日，美团（3690.HK）发布公告，拟以7.17亿美元全资收购叮咚买菜。这不仅是2026年开年本地生活领域最重磅的一笔交易，更意味着持续数年的“生鲜电商混战”和“前置仓之争”，在这一刻按下了加速键，甚至可以说，它是生鲜电商上半场最后的收官之战。

根据公告，本次交易完成后，叮咚将成为美团间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团集团财务报表。本次收购，可以看作是美团在即时零售战事中从“烧钱抢市场”迈向“生态整合”的关键一步。

就在公告发布前不久的2025年第三季度，美团交出了一份严峻的财报：营收增长近乎停滞，核心本地商业经营利润由盈转亏，亏损高达141亿元，经调整净亏损达160亿元。

从“多日达”的货架电商业务“团好货”的关停，到对社区团购业务“美团优选”的收缩，再到如今对国内领先生鲜电商叮咚的全资收购，美团正在将资源从与自身基因错位的业务中抽离，全力聚焦即时零售战场。

对于本次收购，叮咚买菜内部也发布了全员信。叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖在信中坦言，消息可能让员工感到“意外”和“不安”，但他系统性地阐述了为什么选择美团。

梁昌霖表示：“双方合并之后，叮咚的三大核心竞争力：极致的商品力，超预期的服务力，和通过供应链系统打造的极致效率，不会因为合并而消失，反而会在更大的平台上发挥更大的价值。”

为什么是叮咚？

在即时零售的竞争进入“拼刺刀”阶段后，竞争的焦点正从流量和补贴，转向对商户的赋能、商品供应链的管理以及对整个零售生态的健康维护。此时收购叮咚，对美团而言是一次精准的“补强”。

生鲜品类是即时零售中高频、刚需且利润率相对较高的核心战场，也是平台获取和留存用户的关键。然而，生鲜的供应链管理复杂，对仓储、配送、品控要求极高。

叮咚正是这个领域的头部玩家之一。其最大的优势在于供应链——生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富。截至2025年9月，其在国内运营超过1000个前置仓，构筑了密集的末端履约网络。

美团自身拥有强大的配送网络和流量入口，但在生鲜品类的供应链深度和商品力上，与专业的垂直电商相比仍有差距。收购叮咚，意味着美团可以直接获得一套成熟、高效的生鲜供应链体系，补上自身商品力的短板。

这次收购符合美团当前 “全面聚焦即时零售” 的战略转向。

此前，美团已关停与即时场景不匹配的“团好货”业务，并收缩社区团购业务。释放的资源正被导向以“美团闪购”和“小象超市”为两大支柱的即时零售体系。叮咚的加入，无疑将为“小象超市”这一自营生鲜品牌注入强大的供应链血液。

在全员信中，梁昌霖还进一步强调了此次收购的优势。

他介绍，“叮咚这些年建立了很强的供应链能力85%以上生鲜源头直采，12家自营工厂，2家自营农场。”他进一步补充，“小象超市在过去几年也取得了非常强劲的增长。双方合并之后，叮咚的三大核心竞争力：极致的商品力，超预期的服务力，和通过供应链系统打造的极致效率，不会因为合并而消失，反而会在更大的平台上发挥更大的价值。”

同时，梁昌霖也对员工做出了承诺。他表示：“叮咚买菜的业务和团队会保持稳定，大家仍会有非常稳定的发展平台。而且，美团的业务版图非常广阔，这次合并为大家打开了更大的职业空间。”

即时零售卡位

美团此次收购并非偶然之举，而是其在即时零售领域长期战略的关键落子。

2025年是中国即时零售发展的分水岭之年。这一年，即时零售市场规模逼近万亿元大关，平台企业集体加码即时零售赛道。即时零售的战火已从单纯的“外卖送万物”延烧至供应链深处。

2025年初，京东高调切入外卖赛道，打响了一场波及全国的即时零售大战。美团随即发布即时零售品牌“美团闪购”，提供平均30分钟送达的服务。淘宝天猫旗下“小时达”服务升级为淘宝闪购，整合品牌商家城市仓与线下门店资源。

这场竞争带来了三方数百亿级别的资源投入，迅速将行业日订单规模推升至亿级高峰。三大平台在2025年第三季度的销售和市场费用一共多花了614亿元，主要用于外卖业务补贴。

激烈的竞争导致各大平台盈利水平下降。2025年第三季度，美团经调整净亏损达160亿元，而去年同期净利润为128.3亿元。阿里和京东的净利润也分别同比下降53%和54.7%。

作为守擂者，另外几家的攻势让美团此前的地位已然不再，美团需要新的策略来保持优势地位。

美团收购叮咚，可以被视为即时零售行业竞争进入新阶段的一个标志性事件。它预示着行业的主旋律正从 “资本驱动的补贴战” 转向 “能力驱动的供应链战”。

过去一年的疯狂补贴虽然快速教育了市场，但也让所有玩家意识到“烧钱换规模不可持续”。摩根大通的报告预计，高额补贴将在2026年第一季度趋于缓和。

未来的竞争，将更侧重于对供给侧（商家和商品）的深耕。这一点从美团和阿里近期的动作即可看出：美团闪购推出了“品牌官旗闪电仓”，旨在联合上万个品牌共建即时零售生态；淘宝闪购则发布了全新连锁便利品牌“淘宝便利店”，强化供给侧能力。

在这种背景下，垂直整合、深耕供应链将成为巨头们巩固护城河的关键策略。收购叮咚，正是美团在这一趋势下的先手棋。可以预见，未来阿里、京东等竞争对手也可能通过投资或收购的方式，补强自身在特定品类的供应链能力。

对美团而言，收购叮咚既是一次防御，也是一次进攻。

防御在于，在激烈的市场竞争中，美团需要加固生鲜品类的“城墙”，防止竞争对手从这一高频入口切入，动摇其本地生活的根基。面对阿里“淘宝闪购”的凶猛攻势和京东的侧翼骚扰，补强自身最核心的战场刻不容缓。 

进攻在于，此次收购是美团构建 “30分钟万物到家” 零售帝国的重要拼图。通过整合叮咚，美团能够为用户提供更丰富、品质更稳定的生鲜商品，提升客单价和用户粘性，从而将即时零售的蛋糕做得更大，并从中获得更可持续的增长和利润。

即时零售的终局，不会是某一家平台的独赢，而是生态与生态之间的对决。美团收购叮咚，正是为这场更高维度的生态之战，准备了一份重量级的筹码。

华尔街见闻记者在收购案公布后第一时间联系到美团方面，对方称目前阶段没有更多可以披露的信息。

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