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ServiceNow(NOW.US)近来诸事不顺。这家软件公司的业绩报告超出预期，但投资者仍在回避整个板块，同时对其收购策略保持警惕，周四股价因此下跌。

在对人工智能带来颠覆性影响的担忧下，软件板块整体遭到抛售，ServiceNow与Salesforce、Adobe等公司一同承压。ServiceNow为大型企业提供自动化工具，并已将人工智能整合进自身产品中。

当市场传出ServiceNow有意收购网络安全初创公司Armis的消息时，股价遭到尤为明显的打压。此前，该公司已在3月同意以28.5亿美元收购AI初创公司Moveworks，投资者对再次进行大型并购心存顾虑。ServiceNow同意以约77.5亿美元现金收购Armis，这也是公司历史上规模最大的一笔交易。

雷蒙德·詹姆斯分析师亚当·廷德尔（Adam Tindle）在研究报告中写道：

“空头关注的焦点在于，ServiceNow如今是否需要依赖收购才能实现增长，以及2026年下半年‘消费曲线陡升’是否会真正出现。我们并不同意这一看法，并预计公司有20%以上的内生增长；近期的交易扩大了TAM（总可服务市场），并深化了平台能力。”

廷德尔将ServiceNow的目标价从220美元下调至160美元，称这一调整反映了软件板块整体估值的下行。

ServiceNow首席执行官威廉·麦克德莫特（William McDermott）在财报中急于强调，公司这一轮收购已经结束。

“我们并没有大型并购计划在路线图上……现在，担忧已经消失了。你们可以把市值还给我们。”麦克德莫特在与分析师的电话会议中表示。

公司接下来计划以不同方式使用现金。ServiceNow董事会已批准额外50亿美元的股票回购额度，并计划加速回购20亿美元。

尽管业绩超预期，但投资者似乎仍不急于重返该股。对于全年，公司预计订阅收入为155.3亿至155.7亿美元，同比增长约21%，高于分析师普遍预期的152.1亿美元。

KeyBanc分析师杰克逊·阿德（Jackson Ader）指出，若剔除收购并调整汇率影响，ServiceNow预计的内生订阅收入增长率为18.5%至19.0%，低于关键的20%门槛。阿德写道：

“这一指引不足以打消市场的担忧。尽管管理层态度强硬，但真正压制股价的是数据，而不是表态。”

阿德将ServiceNow的目标价从155美元下调至115美元，并维持对该股的“减持”评级。

ServiceNow第四季度经调整后每股收益为0.92美元，高于FactSet调查分析师给出的0.88美元一致预期；营收同比增长21%，至35.7亿美元，同样高于35.3亿美元的市场预期。

斯蒂费尔分析师布拉德·雷巴克（Brad Reback）在研究报告中表示：“在投资者情绪发生转变之前，ServiceNow的估值难以重新定价。不幸的是，推动这种转变的因素目前仍不明朗。”

雷巴克给予ServiceNow 180美元的目标价，并维持“买入”评级。