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摩根士丹利首席股票策略师迈克・威尔逊（Mike Wilson）表示，凯文・沃什（Kevin Warsh）获提名出任下任美联储主席，理应恢复近几个月来市场遭遇重挫的信心。

威尔逊认为，这位被普遍视为候选人中立场最鹰派的人士最终上任后，将起到“信誉锚”的作用，放缓美元的下跌步伐——即便美元走弱仍是特朗普政府的核心政策目标。

威尔逊在周一发布的客户研报中称，近几个月贵金属价格的抛物线式暴涨，表明金融市场对美元的下跌速度感到不安，而沃什的上任或将给黄金和白银的涨势降温。

威尔逊提醒投资者，宽松货币政策——即推动利率降至低于通胀水平对应的合理区间——是特朗普政府债务管理策略的核心组成部分。他认为，白宫正寻求推动名义国内生产总值和实际国内生产总值（经通胀调整的GDP）实现更高增长，以此应对政府的巨额债务以及财政与预算赤字。

威尔逊指出，特朗普政府希望通过宽松货币政策，让私营部门在经济增长中发挥更大作用，推动生产率提升和薪资增长。这也意味着，美联储被迫容忍通胀率持续高于2%的政策目标。

威尔逊及其股票策略团队提出了一套名为“三层面再平衡框架”的观点，与多数市场参与者的看法相悖。他们认为，特朗普政府计划通过美元走弱和关税来解决外部贸易失衡问题，同时借助《大而美法案》中的资本支出激励措施和贸易政策，化解国内失衡（过度消费/投资不足）的困境。

最后，针对美国当前的K型经济格局——高收入群体收入持续增长，而低收入群体薪资增长乏力，白宫的应对思路是推动低收入群体的薪资增长，而非直接发放现金补贴。

研报称，这套政策组合已推动周期股、小盘股和资本支出密集型股票跑赢市场。近期标普500指数/黄金比率持续走低，表明市场对政府能否成功落实这些政策持怀疑态度，但沃什的提名以及上周五该比率的大幅反弹，意味着市场信心或已开始恢复。

标普500指数/黄金比率

摩根士丹利还表示，黄金价格的下跌以及后续生产率的提升，可能会为股市带来进一步的上涨空间，同时建议投资者从大宗商品周期股向消费周期股/非必需消费品股调仓。

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