比特币价格已跌破 7 万美元关口，这反映出抛售压力不断增加，市场焦虑情绪也在加剧。跌破这一心理关口加剧了市场波动，短期参与者迅速对下跌势头做出反应。分析师指出，当前市场环境更多地取决于内部市场结构，尤其是长期持有者的行为，而非宏观经济新闻。

根据 链上思维 分享的见解，比特币价格本身很少能准确判断市场底部。相反，关键信号往往来自持有者的行为——具体来说，就是长期投资者是否开始显露出压力迹象。从历史数据来看，这些参与者的反应最为迟钝，他们通常会吸收市场波动，而不是通过快速抛售来放大波动。

然而，当长期持有者遭遇大范围未实现亏损时，市场动态就会发生变化。这种情况通常与熊市后期重合，此时市场信心减弱，更大规模的抛售成为可能。这一阶段并不保证市场会立即反转，但通常预示着……结构疲惫感正在逐渐袭来。

链上思维进一步亮点长期持有者风险历来在识别熊市后期阶段起着决定性作用。以往的周期中，该指标均出现明显的峰值：2015年约为95%，2019年约为83%，新冠疫情冲击期间接近70%，2022年经济衰退期间约为85%。这些峰值通常反映了长期投资者普遍存在的未实现损失，表明整个市场网络存在严重的结构性压力。

比特币 LTH 风险指标 | 来源： On-chain Mind

从历史数据来看，一旦该指标升至 55% 至 60% 区间以上，底部盘整过程往往会加速。在这些水平，即使是最有耐心的持仓者也会开始感受到明显的压力，这通常与市场投降的最后阶段相吻合。这并不一定意味着价格的确切低点，但它往往是价格企稳和最终复苏的先兆。

然而，目前该指标接近37%，远低于之前的投降阈值。这表明，尽管市场压力显而易见，但情况可能尚未反映出通常与持久周期底部相关的全面疲软。如果峰值持续下降的趋势继续下去，该指标向70%区域移动将表明，即使是强势投资者也面临着巨大的压力——历史上，这是形成更具结构性和持久性的市场低点的先决条件。