白银近期令人眩晕的暴跌和本周反复无常的交易，让投资者不禁产生疑问：白银的底部究竟在哪里，何时才会出现？

这种白色金属的价格在今年曾创下历史新高，但在上周五暴跌近30%。此后，白银一直难以站稳脚跟，尽管在周二和周三有所反弹，但在周四又再度暴跌19%。

瑞银（UBS）的策略师指出，近期的暴跌似乎更多是由广泛的避险情绪驱动，而非基本面崩盘，但他们警告称，极端的波动性使得短期头寸面临巨大风险。 该行在周四晚间发布的一份报告中表示：“由于白银的一个月波动率目前已超过100%，短期内可能会出现剧烈的价格波动。”瑞银补充称，如果没有持续的投资需求，白银可能难以维持在每盎司85美元以上的水平。

根据伦交所（LSEG）的数据显示，自今年年初以来，白银已经录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动。瑞银策略师表示：“考虑到这些因素以及当前的极端波动，我们认为目前水平的白银长期敞口并不具备吸引力。”

不过，瑞银相信长期的基本面依然完好。该行认为，名义利率和实际利率的下降、全球债务问题、美元贬值因素，以及对2026年全球经济增长复苏的预期，都将推动价格上涨。该行继续预计今年市场将出现近3亿盎司的供应缺口，投资需求预计将超过4亿盎司，但同时也警告称，高企的价格可能会抑制工业用途的需求。

期权价格的急剧上涨为投资者创造了通过建立价格底线（而非押注进一步上涨）来获取收益的机会。在单月波动率接近80%的情况下，瑞银表示，受益于白银维持在每盎司65美元以上的策略在短期内更具吸引力。这实际上反映了一种观点：虽然价格可能保持震荡，但在近期内不太可能跌破这一水平。

MKS PAMP的研究主管希尔斯（Nicky Shiels）表示，白银近期的表现与以往由实物供应限制驱动的牛市几乎没有相似之处。希尔斯认为：“鉴于白银超常的波动性，它确实被贴上了‘迷因大宗商品’的标签。”她补充说，虽然从绝对值来看白银并不便宜，但零售渠道的扩大放大了投机性资金流。她预计白银在未来几周将消化此前上涨带来的过剩压力，而不是立即反弹，价格甚至可能下探至每盎司60美元。

华侨银行（OCBC）的梅农（Vasu Menon）认为，虽然短期情绪受到严重打击，但对于能够忍受波动的投资者来说，白银的结构性看涨逻辑依然存在。作为投资策略董事总经理，梅农表示，白银的双重属性使其在剧烈的避险情绪中往往显得脆弱。梅农称：“白银可以被视为一种混合资产，具有贵金属、工业金属的特征以及投机元素。当存在大量散户资金流时，它可能看起来像是一种迷因资产，但仍应记住它拥有基本面驱动力。”

梅农对白银的长期价格目标定为到2027年3月达到每盎司134美元。目前，这种白色金属被广泛应用于太阳能、催化剂和电子产品等一系列工业和技术领域。

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